Nvidia a investi 100 milliards de dollars dans OpenAI, qui utilise une partie de ces fonds pour acheter les puces... de Nvidia. Microsoft a englouti près de 35 milliards de dollars dans son infrastructure IA sur un seul trimestre fin 2025. En janvier 2026, Alphabet dépassait les 4'000 milliards de dollars de valorisation. Sam Altman lui-même, à la tête d'OpenAI, a évoqué publiquement un risque d'emballement.
Ce type de financement circulaire — une entreprise finançant son propre client, qui devient acheteur de ses propres produits — rappelle un mécanisme déjà observé pendant la bulle internet, quand les télécoms finançaient les start-up qui allaient remplir leurs réseaux.
Ce que disent réellement les chiffres
Les analystes ne sont pas unanimes. Certains, comme Lombard Odier, notent que le secteur technologique se négocie à 23 fois les bénéfices prévisionnels — un niveau élevé, mais nettement inférieur aux excès de l'an 2000 — porté par une croissance des bénéfices attendue à 39% en 2026, contre 15% pour l'ensemble du marché. D'autres, comme Capital Economics, s'attendent à ce que la hausse se poursuive en 2026 tout en reconnaissant le risque d'un dénouement brutal.
Ce que ferait un investisseur long terme
Warren Buffett a bâti sa réputation sur un principe simple : le cercle de compétence. Ne pas investir dans ce qu'on ne comprend pas vraiment, aussi convaincant que soit le récit ambiant. La deuxième règle, la marge de sécurité, rappelle que le prix payé compte autant que la qualité de l'histoire — une excellente entreprise reste un mauvais investissement si elle est achetée trop cher.
L'objectif n'est pas de prédire le sommet exact d'une bulle — personne n'y parvient de façon fiable, pas même les professionnels. Il s'agit plutôt de ne pas laisser un narratif, aussi puissant soit-il, dicter une exposition qu'on ne saurait pas justifier soi-même.